美股 fade 未證實
我的回測說 13.25 倍，稽核完剩 2.26 倍
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自己稽核自己的回測，13.25 倍打回 2.26 倍。三處高估：停牌標的被當成可以交易、改名的股票被算了兩次、回落只在平倉那天更新。三處全部朝「策略看起來更好」的方向偏。
原始回測給的是 13.25×、年化 +58.6%。稽核後的誠實值是 2.26×、年化 +15.7%。
差距不是調參數調出來的，是三個 bug。三個都不會報錯，都讓數字往好的方向偏。
一、停牌標的被當成可以交易
單筆最大獲利是 SPRB +25,576%，佔總報酬的 80.5%。
它長這樣：連續 95 個交易日零成交，然後單日開在 124.7×。
回測沒有成交量檢查，所以它「買到了」也「賣掉了」。真實世界裡這是一檔停牌後重新掛牌的股票，那個價格上沒有對手方。這一筆不存在。
停牌本身是交易所的正常機制：美國證管會的投資人說明（查證日期 2026-08-27）寫的是，停牌是為了讓市場參與者有時間消化重大消息。對回測來說，重點是停牌期間沒有可成交的價格，而歷史資料檔裡那幾天照樣有一列資料。資料有一列，不等於你當時買得到。
拿掉它，總報酬掉掉八成。
通用教訓：任何回測只要有單筆佔總報酬 >50% 的交易，先去查那一筆是不是真的。不是先高興。
二、改名的股票被交易了兩次
13 組標的在樣本期內改過 ticker。資料源用新舊代號各存了一份，回測把同一家公司的同一段行情當成兩個獨立機會各買一次。
這種錯誤在幣圈也踩過（同一支幣下市後換合約重上）。凡是「代號」不是主鍵的市場都會有。
正解不是自己維護一張改名對照表，是換一個不會變的鍵。學術界處理這件事的標準做法是用永久識別碼：CRSP 的 PERMNO 就是為此存在的，官方說明寫「fixed for the life of a security」（查證日期 2026-08-27）。我當初用 ticker 當主鍵，等於預設了一個會變的東西不會變。
三、回落只在平倉的那天更新
book() 只在部位關閉時重算淨值。所以持倉期間的浮虧從來沒進過權益曲線。
回測報的最大回落 −14%。真實的是 −45%。
這條最要命，因為它決定的不是報酬，是抱不抱得住。對帳單會顯示 −45%，人會在那裡停掉系統。回測顯示 −14% 的人不會為 −45% 做準備。
稽核後剩下什麼
| 指標 | 稽核前 | 稽核後 |
|---|---|---|
| 總倍數 | 13.25× | 2.26× |
| 年化 | +58.6% | +15.7% |
| 最大回落 | −14% | −45% |
| per-trade t | — | 1.40（門檻 2.0，未過） |
| P(虧損) | — | 4% |
| p10 | — | 1.22× |
t=1.40 沒過門檻，所以這條線標的是「未證實」不是「可行」。
還有兩件事讓它更難看：
- 年度依賴嚴重：剔掉 2025 這一年，六年總共只剩 +1.2%。2024 和 2026 至今都是虧的，2026 勝率 25.7%，六年最差。
- 體感：水下的日子佔 74%，最長連續 1.6 年沒有新高，隨機挑一天進場，一年後有 42% 機率是虧的。
那三個體感數字比年化 +15.7% 更能決定這條線的下場。四分之三的日子帳戶低於前高，代表大部分時間你看到的是虧損；1.6 年沒有新高，代表你有整整一年半的時間只能靠「規則說繼續」撐著；而 42% 的意思是，隨便挑一天開始，一年後翻銅板決定你是賺是賠。這些都不是失敗的策略會有的樣子，也不是成功的策略會有的樣子 —— 它們是 t=1.40 這個數字在生活裡的樣子。
順帶一提，這種「資料集本身讓績效變好看」的偏差在學術上量過：Elton、Gruber 與 Blake 在 〈Survivor Bias and Mutual Fund Performance〉（Review of Financial Studies 9(4), 1996，查證日期 2026-08-27）估計，共同基金研究裡光是存活者偏差就讓績效每年高估約 1.4 個百分點。
那是資料集帶來的偏差；我這三個 bug 是自己寫出來的，量級差了一個數量級。
那為什麼還開著
因為它不是包裝過的大盤：beta +0.21、與大盤相關 +0.13、年化 alpha +12.8%。2022 崩盤年策略 −5.1%，同期大盤 −18.2%。
未證實 ≠ 已證否。t=1.40 的正確處置是用小到不痛的錢繼續累積樣本，不是加碼，也不是關掉。而且前提是講好：頭六個月虧錢是預期內的，不准因此改規格。
這篇真正的重點
三個 bug 都是同一類：檢查因為錯誤的理由而通過，或輸出讀起來像成功。
同一個專案裡還有：自檢腳本掃錯關鍵字所以漏掉整個下單層、preflight 印「全部通過」而券商正在非同步回 Error 201、dry run 也印 sent、欄位名跨層不一致讓數量靜默變成 0。
這類失敗不會拋例外。它只會在真的花錢那天才顯形。
所以寫完任何守衛或回報，順序是：先問「它會不會因為錯誤的理由通過？」再問「它對嗎？」
常見問題
既然稽核完只剩 2.26 倍，為什麼不關掉？ 因為 t=1.40 是「未證實」不是「已證否」，而它與大盤的相關只有 +0.13。正確處置是用小到不痛的錢繼續累積樣本，看 t 往哪邊走。判準寫在〈方法論〉，帳戶的真金額在〈績效〉。
−45% 的回落是怎麼算出來的？ 把浮動損益逐日算進權益曲線，而不是只在平倉那天更新。原本的 −14% 是後者，那個數字沒有經歷過持倉期間的任何一天。
稽核後的 2.26 倍就可信了嗎？ 比 13.25 倍可信，但它仍然是回測。真正的檢驗在實盤：目前這條線的真金額與逐筆紀錄公開在績效頁，t 值會隨樣本更新。期貨那條就是這樣被推翻的，過程在〈我以為它過了，多五天資料後沒過〉。
為什麼三個 bug 都往同一個方向偏？ 這正是最該警覺的地方。隨機的 bug 會有正有負，單向偏差表示偏的不是程式，是寫程式的人的預期。